Ett inlägg jag blivit ombedd att skriva flera gånger är vad jag kikar på när jag köper ett bolag. Det varierar förstås vad det är för typ av bolag och på investmentbolag och fastighetsbolag är ju en del av analysen att titta på substansvärdet och huruvida aktien handlas till rabatt eller premie. Jag tänkte dock ta ett exempel i detta inlägg och gå igenom lite vad jag tittar på och försöka förklara lite pedagogiskt och har i detta fall tagit HM som ett exempel.
Först och främst brukar jag titta igenom branschen bolaget verkar inom och fundera på om det är en bransch jag tror kommer vara stor om 10 år också? Kommer vi bygga fastigheter och vägar om 10 år också? Ja, då är förmodligen NCC/Skanska/Peab med flera fortfarande aktuella då. Kommer vi att handla mat om 10 år också? Ja, då är förmodligen Axfood och ICA bra att ha i portföljen och så vidare.
Vilka trender finns i samhället? Det kan vara alltifrån att vi har en åldrande befolkning till att online och IT blir en större och större del av samhället. Kan man hitta bolag inom dessa segment till rimliga värderingar? Jag tittar också lite hur aktiekursen har gått de senaste 10 åren, för att se att det finns en god historik. En god historik är ingen garanti för framtida avkastning, men det känns ändå tryggt med ett bolag som har en god historik och många år där de levererat god avkastning till sina ägare.
Därefter kollar jag P/E-talet. Ett "normalt" P/E-tal brukar vara runt 15 (jag tänker inte gå igenom detaljerat vad P/E-tal är i detta inlägg, det får du läsa gamla inlägg om eller googla, men kortfattat så är det priset för aktiekurs delat med vinst per aktie). Är P/E-talet högre än så och upp mot 20 eller högre, så förväntar sig marknaden stigande vinster framöver och du får således betala mer för bolaget idag. Jag har inga problem med att betala mer för ett bolag och köpa till höga P/E-tal, så länge vinstutvecklingen går åt rätt håll. Kan du dessutom hitta ett bolag till låg värdering och stigande vinster, så kan det ofta vara ett klipp.
Jag tänkte vi kunde ta HM som exempel och titta på det. Här ser du en rad olika nyckeltal som kan vara intressanta. Till att börja med kan vi konstatera att HM handlas till ett P/E-tal på 22.5, vilket innebär att med en sån värdering ska man förvänta sig att bolaget växer och levererar högre vinster i framtiden.
Om vi tittar på vinsten, så toppade den 2015 på nästan 21 miljarder och har gått utför sen dess. 2018 var vinsten 12.6 miljarder och vinsten 2019 förväntas bli ännu lite lägre och vinsten per aktie hänger såklart ihop med den fallande vinsten.
Vinstmarginalen har gått från 17.2% år 2010 till 5.44% år 2019. Kortfattat så innebär vinstmarginal hur mycket av varje omsättningskrona som utgör vinst och ju högre desto bättre, såklart. Tittar man på omsättningen i HM, så ser man att den ökar år efter år, men med sjunkande marginaler så blir vinsten på sista raden lägre.
Jag brukar även se över ägarbilden. Äger VD aktier? Styrelsemedlemmarna? Har det varit insiderköp nyligen i tid? För mig är det viktigt att se att de som är involverade högst upp i bolaget tror på det och investerar mycket av sina egna pengar. Att ta rygg på insiderköp är ofta en bra affär.
Till sist kan vi slänga ett öga på utdelningen. Den har höjts en gång sen 2010 och de senaste åren har HM delat ut mer än 100% av vinsten, vilket är ohållbart över tid och kommer leda till att man måste sänka utdelningen förr eller senare, om inget händer.
Alla de här sakerna försöker jag väga samman för att få bild av bolaget jag investerar i. Skulle jag köpa HM till dagens pris baserat på de här nyckeltalen? Absolut inte. Kan HM vända skutan och leverera bra siffror framöver? Absolut, men i dagsläget ser det ganska dystert ut och jag vill påstå att nedsidan är större än uppsidan. Helst vill jag kunna sätta check på följande saker som jag gått igenom:
-Bolaget verkar i en bransch som kommer vara attraktiv även om 10-15 år
-Rimligt P/E-tal
-God historik av ökade vinster och höjd utdelning.
-VD och styrelsemedlemmar äger mycket aktier i företaget. Gärna att de gjort köp nyligen.
-Hur stor del av vinsten delas ut? 50-80% är ganska normalt och helt okej. Börjar vi komma upp i 90% och däröver finns det mindre utrymme för höjningar och speciellt om företaget behöver investera delar av vinsten framöver. Att dela ut över 100% av vinsten som i exemplet med HM är en varningsklocka för mig.
Hoppas det gav åtminstone lite klarhet i vad som kan vara bra att kolla på, utan att gå i alltför djup analys. Nästa gång kan jag eventuellt ta ett annat bolag som jag tycker ser intressant ut och som jag har eller skulle vilja investera i och visa hur de siffrorna kan se ut.
Kom gärna med frågor, önskemål eller kommentarer! God avkastning på er.
